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近6000亿市值股票质押悬顶,国资进场能否扭转乾坤?

时间:2018/10/2 13:05:16   作者:wscdk.net   来源:wscdk.net   阅读:0   评论:0
内容摘要:近6000亿市值股票质押悬顶,国资出场能否扭转乾坤?A股上市公司的股票质押问题,已是重要的监控危险点。多家呈现质押危机的上市民企,相继成为国资追逐目标,虽有助于暂时化解危局,但并未处理阻止民企展开的深层问题。作者:陆玲来历:《财经》杂志本年以来,跟着政府部门推广“去杠杆、降危险”...
近6000亿市值股票质押悬顶,国资出场能否扭转乾坤?

A股上市公司的股票质押问题,已是重要的监控危险点。多家呈现质押危机的上市民企,相继成为国资追逐目标,虽有助于暂时化解危局,但并未处理阻止民企展开的深层问题。

作者:陆玲

来历:《财经》杂志

本年以来,跟着政府部门推广“去杠杆、降危险”等一系列调控方针,一大批实体民营公司面对融资难、融资贵的不利局面。反映在股市上,IPO数量有限,一级商场资金严峻,叠加二级商场股价继续低迷。

近期,沪深A股上市公司股票质押一再爆仓,股东被迫减持也频现布告中,更多的公司股价坐落平仓危险边际。依据测算,2018年四季度,A股商场的股票质押危险将迎来会集开释期,怎么应对这些危险,对监管层和相关上市公司均是巨大应战。

据记者计算,到9月21日,A股商场超越97%的上市公司存在股票质押,质押公司总数达3466家,其间质押份额超越30%的公司有764家;股票质押份额超越50%的公司约150家。

外界重视到,本年以来,上市公司股票质押问题成了监管层重要的监控危险点。8月24日,国务院金融安稳展开委员会举行会议,将股票质押危险与网贷危险并列评论,足见股票质押危险的严峻性。

部分上市公司试图在危局中自救。但此前一再运用的停牌“绝技”在严监管下开端失效,部分资金实力仍存的上市公司经过回购等方法来提高股价,缓解股东所持公司股票质押危机。

据计算,2018年头至9月25日,大股东股票质押份额超越80%的公司中,有88家公司进行股票回购,触及金额算计72.28亿元。

在商场决心渐失之际,包含当地国资、财政厅等旗下的国有资金开端大举接盘22家上市公司股票,已发生股票质押危机或高份额质押的近10家上市公司股权,是这轮国资照顾的要点目标之一,成为近期商场独特的风景线。

有券商人士对记者表明,国资近期大举进入资本商场,一方面部分公司成绩优异但估值较低,是较好的购买机遇。另一方面,向商场传递决心的一起,有利于暂时安稳行情,亦能缓解相关公司、股东流动性严峻的问题。但由此引发的股市“国进民退”争议,也成为重要的商场重视点。

质押爆仓频现

在商场人士看来,A股商场简直“无股不押”,全体质押市值规划高达4.92万亿元,占A股全体市值的10%以上。本年以来,沪深股指继续创下新低,导致许多公司股价大跌,部分公司的股票质押爆仓危机随之频现,有的现已发生股权变化,为商场带来许多隐性危险。

本年9月有多起股票质押爆仓事例被爆出,其间最为引人重视的是此前的创业板明星公司乐视网(300104.SZ)。

由于债款危机继续发酵及商场行情惨白,乐视网本年以来跌幅已近75%。9月19日,乐视网发布布告,公司大股东贾跃亭一切股票质押式回购买卖已触及协议约好平仓线,且其一切股票质押式回购买卖均已违约。9月14日,贾跃亭所持约1.37亿股乐视网股份已被解押。

记者发现,上述1.37亿股解押股份,系此前贾跃亭质押给民生信任的股份,该部分股份占贾跃亭持有乐视网总数的13.35%。由于这些股份已触及平仓线,故而未来存在被减持或被处置的可能。

贾跃亭名下其他被质押股份,也因爆仓而面对被减持的危险。乐视网9月17日收到国泰君安证券通知,后者拟于2018年9月13日起的三个月内经过司法可售冻住二级商场会集竞价买卖方法,处置贾跃亭质押的乐视网股份。这可能导致贾跃亭被迫最大减持3954万股,约适当于其持有乐视网股份的0.99%。

无独有偶,在乐视网股权被处置期间,另一家创业板公司邦讯技能(300312.SZ)也遭受相似命运。

9月20日,邦讯技能布告称,公司控股股东、实践操控人张庆文部分股份被迫减持,原因是股票质押爆仓。

布告显现,东方证券采用会集竞价买卖方法,别离于9月18日和19日处置了张庆文质押的5.5万股和13.3万股邦讯技能股票,占公司总股本0.0587%。到9月19日,东方证券已累计处置144.97万股邦讯技能股票。

本年以来,股票质押爆仓事例已继续在A股呈现。据新时代证券计算,到2018年7月31日,已有35家上市公司发布控股股东股票质押触及或跌破平仓线的布告,其间有19家公司采取了紧迫停牌的方法自救。

股票质押一再爆仓背面,是A股商场巨大的股票质押规划。依据中证登公司发表的数据,到本年9月21日,A股商场超越97%的上市公司存在股票质押,质押公司总数达3466家。

其间质押份额超越30%的公司有764家;股票质押份额超越50%的公司约150家。部分公司股票质押份额乃至到达70%-80%。

其间,以银亿股份(000981.SZ)股票质押份额最高,该公司被质押股份达33亿股,其总股本为40.28亿股,全体质押份额高达82%。此外,茂业商业、藏格控股、贵人鸟、印纪传媒等公司的股票质押份额也均在75%以上。

从股票质押融资方来看,主要为上市公司大股东。800多家上市公司的大股东质押了手中七成以上的股份。据中债资信评价公司计算,2018年3月初至8月中旬,大股东质押份额在70%以上的A股股票数量达835只,占悉数股票数量的24%左右。此间,这些股份的参阅市值已由1.76万亿元降至1.55万亿元,质押股本数量并未显着削减,主要为股票市值下降导致。

在上述高份额质押股份的大股东中,部分大股东爆仓危险较高,这些股东质押了手中90%以上的股份。

依据Wind数据计算,现在上市公司大股东质押份额达90%以上的公司超越470家。有剖析认为,这类大股东剩下可用股票数量较少,所能承担的危险也最软弱,假如股票继续跌落,将面对较大的弥补质押压力。

但高达90%以上的高质押份额,令这些大股东后续面对无股可押的地步,假如后续不能弥补质押股份或许不能供给满足资金,这些大股东将首先面对爆仓危险。更坏的结果是,假如手中股份被减持或处置,这些大股东未来可能失掉上市公司的控股权。

股票质押危险加快露出背面,股市继续跌落起到了推波助澜的效果。本年以来,沪指屡创新低,指数从1月底的年度高点3587点跌到近期创下的年度低点2644点,期间最高跌幅到达26%。9月下旬,沪点拨位现已挨近此前2015年股灾后的商场最低点2638点。本年以来,到9月26日,沪指累计跌幅达15.13%、深成指跌落23.73%、创业板指跌落18.94%。

此间,3100多只股票跌落,约占上市公司总数的九成。其间,跌幅超越30%的股票有1400多只,占上市公司总数的四成;跌幅超越50%的股票也有200多只。

商场忧虑的是,A股上市公司的股票质押危险正在2018年会集开释。资料显现,自2014年起,股票质押进入加快扩张时期,成为上市公司股东常见的融资手法。从历年新增质押规划来看,2015年股票质押新增规划大幅提高,2016年到达顶峰,2017年呈现回落。

记者计算得知,到2018年9月26日,商场总质押市值规划到达4.92万亿元,同期A股商场总市值约为48.55万亿元,质押市值约占沪深两市总市值的10.15%。

2018年9月末,股指迎来时间短反弹,沪指从2644点低点反弹至2800点上方,这令股票质押爆仓危险有所缓解。然而,关于股票质押而言,现在小规划的反弹仅仅无济于事,爆仓风波可能远未完毕。依据测算,2018年四季度,A股商场的股票质押将迎来会集开释期。

从到期规划来看,中债资信评价公司剖析指出,存量股票质押中约好到期期限的质押,主要会集在2018年及2019年到期,其间2018年四季度和2019年上半年,上市公司别离将面对0.58万亿元和0.85万亿元的解质押压力,这以后到期规划逐步下降。

监管新规排雷

早在2017年下半年,A股二级商场的动摇导致股票质押爆仓等危险凸显,便引起了监管层以及商场各方的注重。

2017年9月8日,沪深买卖所和我国结算祭出针对股票质押的史上最严新规征求定见稿:《股票质押式回购买卖及挂号结算事务方法》(以下简称《事务方法(试行)》)。

2018年头,证监会对《事务方法(试行)》进行修订,发布了《股票质押式回购买卖及挂号结算事务方法(2018年修订)》(下称“股票质押新规”),并自2018年3月12日起正式施行。

依据股票质押新规,股票质押率上限不得超越60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方承受单只A股股票质押份额别离不得超越30%、15%,单只A股股票商场全体质押份额不超越50%。

相关规定还显现,融入方不得为金融机构或其发行的产品,融入资金应当用于实体经济生产经营并专户办理,融入方首笔初始买卖金额不得低于500万元,后续每笔不得低于50万元,不再认可基金、债券作为初始质押标的。

此次股票质押新规出台,旨在进一步聚集股票质押式回购买卖效劳实体经济定位,防控买卖危险。

本年5月份,证券业协会发布通知,要求证券公司、证券公司子公司及其办理的调集财物办理计划或定向财物办理客户,不得作为融出方参加场外股票质押买卖;不得供给上市公司股票质押融资的第三方中介效劳。通知自发布之日施行,存续合约能够延期购回,期限不超越1年。

“证券业协会的通知是对3月股票质押新规的弥补,旨在堵住券商参加高危险质押融资买卖的规矩缺漏,防止质押违约危险向金融机构传导。”有券商人士剖析认为。

进入6月,沪深股市继续震动,上市公司大股东股票质押一再触及平仓线,商场忧虑强制平仓引发践踏效应,出资者避险心情升温。“而强烈的避险心情又进一步扩大了个股及职业爆仓危险,致使商场发生了’跌落-爆仓-进一步跌落’的恶性循环和负向反应。”一德期货剖析师陈畅表明。

6月26日,沪深买卖所和我国证券业协会纷繁发声安稳商场,称当时“股票质押融资危险全体可控”。银职业协会相关负责人也同步发声,要求银职业合理评价危险、支撑企业合理需求,防止“一刀切”。

依据沪深买卖所计算数据,两市股票质押市值加权均匀履约保证份额维持在200%,低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。股票质押融资危险全体可控。其间,低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%,低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的份额不到2%。

据记者了解,从7月份开端,监管部门开端对当时商场股票质押状况了解,部分地区的券商遭到监管要求,对违约和被迫展期的客户状况进行专项申报。随后,商场上有音讯称大额股票质押需经监管部门赞同方能卖出,不允许强行平仓,强平需求上报请求。

不过,据挨近监管层的人士通知记者,证监会并没有直接明令禁止股票质押平仓操作。券商填写质押状况表、向证监会报危险状况,都是正常的定期报送惯例动作。

我国证券业协会表明,质押融资方常为上市公司持股5%以上大股东,适当部分是上市公司控股股东,为坚持对公司影响力和操控权,一旦呈现违约危险,相关股东倾向于与证券公司洽谈经过弥补标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方法防止进入处置程序。

8月24日,国务院金融安稳展开委员会举行防范化解金融危险专题会议。针对股票质押危险,会议提出,要充分发挥商场机制的效果,当地政府和监管部门要发明好的商场环境,鼓舞和帮助商场主体自动化解危险。

“将在国务院金融委的统一指挥协调下,坚持‘稳’字当头,促进资本商场平稳健康展开。”随后的网易经济学家夏日年会上,原证监会主席助理张慎峰如此表明。

光证资管首席经济学家徐高在承受记者采访时表明,现在A股全商场挨近300只股票存在爆仓危险,状况比2015年股灾时更严峻。单就股票数目来看,现在应该是近年来股票质押危险最大的时分。股票质押的平仓危险加剧了近期股票商场的跌落。

徐高建议,去杠杆方针需调整,股票质押强制平仓线需下调。依据徐高的预算,假如假定质押率为40(借出资金是典当股票市值的40),平仓线为140(典当股票市值低于借出金额的140即平仓),那么现在A股商场有挨近300只股票存在平仓危险。假如质押率或平仓线比假定得更高,则面对平仓危险的股票数量还会更多。

“一旦股价上升,股票质押的危险天然就小了。”徐高称。

一旦股票质押呈现大面积爆仓问题,资金融出方或将面对较大压力。其间,券商尤甚。依据中信建投测算,场外股票质押股数3728.72亿股,约为场内买卖的2.41倍;参阅市值45227.84亿元,约为场内股票质押买卖的2.17倍。场内买卖券商占比超90%,场外股票质押银行和信任占比均超越20%。

现在股票质押新规施行5个多月,股票质押融资变得越来越难。据记者了解,多数券商的股票质押增量事务处于阻滞状况,而场外质押根本叫停。从前接连4年快速增加的事务规划开端缩减。

Wind数据显现,2018年1月-7月,券商股票质押数量678.84亿股,市值7069.46亿元,其间股票质押新规至今券商股票质押数量434.73亿股,市值4240.04亿元,比去年同期下滑近三成。

重要股东质押危险,亦正成为上市公司再融资审阅的屏障。8月24日,证监会发表的再融资反应定见显现,在核对喜临门再融资计划时要点重视了公司控股股东和实践操控人高份额股票质押一事,要求公司弥补发表质押所获资金用途、是否有平仓危险,是否会导致操控权改变等状况。

据记者计算,本年以来,已有近40家公司在再融资反应定见环节被问及质押事项,占发行监管部同期发出再融资反应定见的三分之一。

穆迪副董事总经理钟汶权称:“由于本年股市跌落,一起很多债款到期,未来12个月,将所持股票质押进行融资的大股东面对的再融资危险加大。因此,假如这些股东在实行还款责任方面遇到困难或违约,就可能会对上市公司形成连锁反应。”

依据Wind数据,2018年下半年借款供给方即将解除质押的股票市值规划估计将到达1.04万亿元的峰值水平。此外穆迪估计未来12个月将有很多公司债券进行再融资。

国资因何接盘

Wind数据计算显现,到2018年9月27日,沪深两市榜首大股东累计质押数占持股数份额超越90的473家上市公司中,415家实践操控人为天然人,民营企业占比高达87.74。

一再爆仓的股票质押,犹如悬挂在A股商场的一把白,让高质押股东倍感压力。为化解危机,部分公司采取停牌来解当务之急。然而在买卖所严管停牌后,这种暂时方法也难施行。

也有资金实力仍存的公司展开股票回购提高股价,化解质押危局,但关于整个商场来说仍无济于事。国有资本大举出场接盘,给商场带来了少许期望,包含深圳、四川、山东、河南等当地国资委或财政部旗下公司纷繁在资本商场出手。

Wind数据计算显现,2018年头至9月25日,大股东股票质押份额超越80%的公司中,有88家公司进行股票回购,触及金额算计72.28亿元。

如2018年6月13日至9月4日,均胜电子(600699.SH)累计回购股份数量为5635.97万股,占公司总股本的份额为5.94%,成交的最高价为27.26元/股,成交的最低价为23.51元/股,支付的资金总额为14.45亿元。

凭仗股份回购及股东增持等利好音讯的支撑,以及公司不俗的成绩,尽管均胜电子控股股东均胜集团所持公司股份股票质押率高达81.73%,但公司股价仍然较为安稳,没有爆出质押危机。

远不如均胜电子上半年货币资金高达60亿元宽余的上市公司不在少数,“平仓”是这些公司股东在高质押率困境下不肯看到的状况。在商场决心渐失之际,各路国有资金相继接盘上市公司股东高份额质押的股票。

尽管在2018年上半年,金一文明(002721.SZ)完结归属于上市公司股东的净利润9658.16万元,同比增加(调整后)高达190.05%,但公司股东也陷入了股票质押危机中。

5月28日,金一文明实践操控人钟葱持有公司1.08亿股,1亿股被质押,其间,5865万股触及平仓线。公司控股股东碧空龙翔和钟葱在本年上半年别离存在2亿元、1.88亿元的到期未清偿的股票质押融资事务,也露出了两者流动性缺乏的困境。

7月10日,金一文明布告,碧空龙翔及钟葱因相关股票质押式回购买卖触及违约,如两者未能追加保证金、弥补质押或提早回购,上述质权人可能依照协议约好对其质押的股票进行违约处置,导致被迫减持公司股票。落井下石的是,碧空龙翔、钟葱别离持有的公司1.49亿股、1.08亿股悉数处于质押和冻住状况。

平仓危险下,钟葱、钟小冬拟将其别离持有的碧空龙翔69.12%、4.20%的股权,以1元价格转让给北京市海淀区国资委操控下的海科金集团,金一文明实践操控人也将改变为北京市海淀区国资委。

海科金集团是北京市海淀区政府、区国资委经过整合区属金融效劳资源所组建的区域科技金融效劳与施行渠道,其2015年-2017年营业收入别离为6.48亿元、10.31亿元、8.99亿元,净利润别离为1.34亿元、1.39亿元、1.58亿元。

值得注意的是,海淀国资将为金一文明供给流动性累计额度不低于人民币30亿元的支撑。

因接连亏损存暂停上市危险的腾信股份(300392.SZ),其控股股东徐炜所持公司1.24亿股股份几近悉数质押。到2018年7月4日公司股票收盘价格为8.43元/股,徐炜所持1.2亿股触及平仓线。

随后,徐炜及腾信股份第二大股东特思尔引入崂山区财政局旗下青岛浩基作为战略伙伴,9月20日,特思尔向青岛浩基协议转让的5760万股完结过户。

无独有偶,6月份呈现股票质押平仓危险的豫金刚石(300064.SZ)控股股东河南华晶,在9月份将所持公司1.01亿股以4.67亿元价格转让给河南省财政厅旗下农投金控。

四川国资旗下的川能集团,也拟受让盛运环保(300090.SZ)控股股东开晓胜手中13.69%股权。

深圳国资委体现较为抢眼,其旗下深圳投控受让怡亚通(002183.SZ)股东怡亚通控股、周国辉所持5%股份,远致出资受让科陆电子(002121.SZ)控股股东饶陆华所持1.51亿股,深圳国资委部属公司拟大份额战略入股梦网集团(002123.SZ),拟以支付现金方法购买公司股东持有的部分股份,及/或战略增持公司更多股份。

上述公司股东中,梦网集团控股股东余文胜及其他部分股东所持公司股份质押率在90%左右,余文胜股票质押率一度高达97.89%。饶陆华股票质押率更是高达99.45%。

远致出资表明,持有科陆电子股份的原因是看好公司未来展开前景及结合自身战略展开需求。

据Wind数据显现,2018年至今已有近160家上市公司的大股东签署了股权转让协议,其间22家接盘方均为国资,接盘总市值已超越1330亿元。

东吴证券高档出资参谋潘绍昌对记者表明,近阶段国资大举进入资本商场,一方面是现在估值全体较低,尽管有些上市公司股东面对股票质押危机,但部分公司本身成绩并不差,是个较好的抄底机遇。另一方面,国资大举进入是向商场传递活跃的信号,有利于提振商场决心、安稳行情,有助于化解股票质押危局。关于相关股东和上市公司而言,国资的进入能大大缓解其资金严峻的困境,共度时艰。

不过,国资这些接盘意向,亦引发了有关资本商场“国进民退”的争议。不肯签字的业界权威人士表明,民企上市的正本就不多,由于股票质押呈现危险而失掉上市渠道,对更多拟上市的民营企业来说,绝非活跃信号。之前为了上市想尽方法,或认为上市了就万事大吉的民企,应从头评价上市的必要性,以及上市之后怎么在事务和资金层面坚持接连性等重要问题。

(本文将刊发于2018年10月1日出版的《财经》杂志)


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